裝修裝飾行業板塊跟蹤報告,系列研究41:從風動到心動,看好裝飾板塊再提振
發布時間：2013.06.07 新聞來源： 瀏覽次數：
裝飾板塊順利實現由基本面支撐發展過渡到估值情緒的提升恢復;展望后續行情有望繼續推進,提升板塊估值目標至30倍。主要原因包括:(1)我們預計5、6月訂單與中期業績驗證還將給予正面支撐;(2)市場對裝飾企業14年業績增速信心逐步提升,成長可持續的證實將帶來展望14年估值切換的提前。(3)地產政策還待中央明確,年內強化節奏難以加快。
有別其他高景氣板塊,本輪裝飾行情先由基本面支撐的風動,再轉為投資情緒提升的心動。基于地產上半年銷售良好以及流動性寬裕,盈利能力穩定的裝飾企業在上半年實現業務周轉及回款效率的提升,帶動業績增長、回款、施工進度的高景氣局面,基本面率先風動。但由于1季度受到“國五條”及停建樓堂館所的事件影響,后續成長的擔憂使得投資心未動。隨著二季度企業新簽訂單增速逐步明朗、地產再融資放寬預期的刺激等,裝飾板塊由基本面支撐開始迅速轉化到投資情緒的提升,風動再加心動。
STR酒店數據再跟蹤:在建量繼續提升,近3年酒店裝飾需求無憂。公裝仍為最近2-3年裝飾企業發展重點,住宅精裝爆發還需時日;而酒店建設在公裝中的地位無可撼動。根據STR統計數據,2012年末在建/籌建高星級酒店數量達到823家,相比12年中期增長4%,相比12年初增長20%。2012年末在建/籌建高星級酒店房間數25.8萬間,同增16.6%;2011年在建量22.1萬間,同增22.2%;2012年增速略下滑,但仍保持較高增長。在建的高星級酒店將會在3-4年逐步釋放開業,形成年均超260家的酒店裝飾需求,按照高星級單體裝飾需求3億測算,總年均需求量超780億。
行業與公司推薦:心動承接風動,基本面良好態勢有望得以強化,裝飾板塊估值有望觸碰30倍。公司推薦:(1)廣田股份:訂單增速逐步恢復,總承包效果顯著;事業部改制與ERP系統逐步推進,利好規模與盈利能力的雙重提升,保障中長期高速成長態勢。(2)亞廈股份:增發穩定推進,管理團隊年輕化開啟新一輪發展階段,新簽訂單增速恢復明顯;可復制戰略執行延續,看好公司收購效應的逐步體現。(3)金螳螂:延續穩定發展風格,成長空間仍較為充足;產業鏈并購加強高端競爭力。(4)洪濤股份:規模較小仍處快速成長通道期,管理逐步走向成熟。(5)瑞和股份:13年中有望呈現拐點趨勢,管理改革紅利打通發展瓶頸,成長速度提升。
